jeudi 16 octobre 2014

Une autre théorie du complot devient réalité: « Le renflouement furtif » de banques étrangères par la Fed devient officielle (news360)

Une autre théorie du complot devient réalité: « Le renflouement furtif » de banques étrangères par la Fed devient officielle

octobre 15th, 2014 | by Mickael - Fondateur de News360x
Une autre théorie du complot devient réalité: « Le renflouement furtif » de banques étrangères par la Fed devient officielle
Economie
0
En juin 2011, Zero Hedge publiait :
D’autres publications ont suivi, notamment :
Avec le tableau suivant:
Soldes de trésorerie dans les banques vs. Total des soldes de réserve de la Fed ($BN)
Bien sûr, les analystes conformistes contre-contre-courant [counter-contrarian], par exemple l’Alphaville de FT, dirent immédiatement ce n’était pas un problème et que c’était uniquement dû à un certain microarbing [je n’ai pas trouvé la traduction de ce terme, ni sa signification précise, ndt] complètement hors de propos, concernant quelques points de base dans les suppléments de pénalité de la FDIC qui, comme nous l’avons expliqué longuement au cours de ces trois dernières années, n’a rien à voir avec le motif réel de thésaurisation des réserves de la Fed par banques à l’étranger (ou à l’intérieur du pays), et qui a tout à voir avec l’accumulation de milliards de dollars de réserves de « poudre sèche », destinés à des fins d’achat de risque (hélas, comprendre cela exigerait de comprendre également que les réserves sont une garantie tout à fait valable pour  être utilisées comme marge contre l’achat de produits mobiles, tels que le marché à terme E-mini, qui explique à son tour pourquoi les commerçants ne finissent généralement pas journaleux).
Rapidement, ou plutôt lentement, avant qu’aujourd’hui nul autre que Jon Hilsenrath du WSJ ne démystifie encore une autre « théorie du complot » et révèle un autre « fait non complotiste » par « La politique des taux d’aide de la Fed aux Banques étrangères: des prêteurs empochent un écart en empruntant à moindre coût en plaçant des fonds à la Banque centrale »
Attendez… le Wall Street Journal a dit cela? Ouaip.
Les banques établies à l’extérieur des États-Unis ont été les bénéficiaires inattendus des politiques sur taux d’intérêt de la Réserve fédérale, et elles sont susceptibles de continuer à profiter à mesure des changements que la Fed opère sur la façon elle contrôle les coûts d’emprunt.
Financement par répartition
Les entreprises étrangères ont reçu près de la moitié des 9,8 milliards de dollars en intérêts que la Fed a payé aux banques depuis le début de l’année dernière pour l’argent, appelé réserves, qu’ils déposent à la banque centrale centrale américaine, selon une analyse des données de la Fed par le Wall Street Journal. Ces prêteurs ne contrôlent qu’environ 17% de tous les actifs bancaires aux États-Unis.
En outre, les plans de la Fed pour relever les taux d’intérêt rendent les banques susceptibles de voir ces paiements se développer dans les années à venir.
Hmm, on a presque l’impression que nous devrions mettre en place le redouté mot en « P » [profit, ndt], compte tenu de la phrase en gras ci-dessus, qui résume ce que nous avons dit en février 2013 dans « Comment la Fed remet des milliards de dollars en « bénéfices » aux banques étrangères chaque année. » C’est pourtant correct : l’imitation, la flatterie et tout ça …
Voici donc Hilsy « imaginant » ce que nous expliquons depuis plus de 3 ans !
Bien que petits par rapport à leurs revenus globaux, les paiements d’intérêt de la Fed ont été une source de rendement sans pratiquement aucun risque pour les banques étrangères. Les grands détenteurs de réserves de la Fed sont la Deutsche Bank, UBS AG, la Banque de Chine et la Banque de Tokyo-Mitsubishi UFJ, selon des documents de réglementation bancaire. Des banques américaines, y compris J. P. Morgan Chase, Wells Fargo et Bank of America Corp. sont également de grands bénéficiaires des paiements d’intérêt de la Fed, selon les documents.
« C’est un petit transfert des contribuables américains aux contribuables étrangers », a déclaré Joseph Gagnon, un ancien économiste de la Fed, à l’Institut Peterson d’économie internationale. Le transfert, a-t-il ajouté, était un effet secondaire de la politique de la Fed, pas un objectif.
En fait, c’est un objectif, mais qui conduirait à un tas d’audiences embarrassantes au Congrès que la Fed préfère éviter. De plus, personne ne le « comprend » vraiment. La raison de cela ? Apparemment, les choses sont si « complexes » que quiconque y ayant pensé il y a quelques années était clairement un théoricien du complot :
Derrière les paiements, il y a une interaction complexe entre les nouvelles politiques de réglementation du gouvernement et de nouvelles méthodes que la Fed a mis au point pour contrôler les taux d’intérêt à court terme.
La Fed a injecté près de 3 billions de dollars dans le système bancaire depuis la crise financière de 2008, augmentant les réserves des banques, dans un ensemble d’efforts visant à stabiliser les marchés et à stimuler la croissance économique.
Depuis 2008, elle a payé aux banques des intérêts de 0,25% sur ces réserves. La Fed a confirmé ce mois-ci que le taux qu’elle paie sur les réserves sera le principal outil qu’elle utilise pour augmenter les coûts d’emprunt à court terme de près de zéro lorsque sera venu le moment, probablement l’année prochaine.
En partie parce que les exigences réglementaires découragent les banques nationales de détenir davantage de réserves de trésorerie que ce dont elles ont besoin, de nombreuses réserves créées par la Fed sont détenues par des banques étrangères.
En d’autres termes, les opérations de portage sans risque financé par la Fed deviennent enfin officielles. Bien sûr, tous ceux qui lisaient ZH en 2011 savent déjà tout cela :
Les paiements d’intérêts ont totalisé 4,7 milliards de dollars cette année et 5,1 milliards de dollars l’an dernier, et vont augmenter à mesure que la Fed relève ses taux. La Fed remet la plupart de ses bénéfices au Trésor des États-Unis, et la hausse du coût des paiements d’intérêts pourrait exercer une pression à la baisse sur le montant que la banque centrale envoie aux contribuables chaque année, selon la Fed elle-même.
Certains observateurs disent que cela pourrait devenir un enjeu politique pour la Fed, en particulier concernant les paiements qu’elle verse aux banques étrangères.
« Le fait est que la Fed va payer de très grandes quantités d’intérêts pour les banques », a déclaré William Poole, attaché supérieur au Cato Institute et ancien président de la Federal Reserve Bank de St. Louis. « Il est très probable que certains politiciens remarqueront ceci, et de toutes façons, compte tenu de la propension de certains politiciens à des questions démagogues, la Fed va devoir donner quelques explications politiques ».
Certains responsables de la Fed ont également exprimé leur inquiétude sur ce à quoi ressembleront ces paiements. « Je pense que les perspectives sont très difficiles à défendre et pourraient nous causer des ennuis », a déclaré James Bullard, président de la Federal Reserve Bank de St. Louis, dans une interview accordée à MarketWatch en août.
Depuis 2009, les banques étrangères ont gagné environ 5 milliards de dollars d’emprunts dollars bon marché, souvent à moins de 0,10%, sur les marchés de financement à court terme, et en déposant ces fonds à la Fed pour 0,25%, selon l’analyse du Journal. Cette estimation ne prend pas en compte les coûts de la collecte de fonds par d’autres moyens, les frais généraux et les taxes, qui affectent le résultat net.
Mais ne blâmez pas les banques, qui ne font que ce que la Fed les encourage à faire. Et après tout, qui ne récolterait pas des milliards en espèces sans risque?
La porte-parole d’une banque engagée dans le commerce, la Bank of Tokyo Mitsubishi, a déclaré que la croissance des réserves excédentaires stationnant dans les banques centrales est une conséquence naturelle de la politique de la Fed. « La part des soldes des réserves excédentaires détenues par BTMU a été dans l’alignement de son empreinte d’affaires aux Etats-Unis », dit-elle.
La Deutsche Bank, qui a une des plus grandes soldes de réserve de la Fed au 30 juin, s’est refusée à tout commentaire. UBS n’a pas répondu aux demandes de commentaires. Une clôture officielle chinoise de la Banque de Chine a déclaré qu’elle a été placer des fonds à la Fed afin de l’aider à se conformer aux exigences de liquidité de son marché domestique.
L’activité des banques étrangères est « tout à fait légitime, car elles fournissent un service financier et qu’elles prennent un pari », a déclaré Lou Crandall, économiste en chef de la firme de recherche Wrightson ICAP.
Malheureusement, le WSJ se termine juste avant que la situation ne s’améliore. Alors sans plus tarder, voici ce qui arrive si et quand on extrapole un environnement de taux à la hausse en termes de documents de la Fed aux banques étrangères, d’après ce que nous avons dit en Février 2013:
Nous montrons la montée du niveau de la trésorerie des banques étrangères, ainsi que l’intérêt de trésorerie cumulée accordée à ces banques en supposant un taux d’intérêt de trésorerie hebdomadaire. Le graphique montre que de décembre 2008 à la dernière semaine de janvier, la Fed a versé 6 milliards de dollars en espèces (ligne rouge) aux banques européennes aussi simplement que les intérêts sur les réserves excédentaires.
Trésorerie (réserves excédentaires) dans les banques étrangères et intérêts cumulés payés par les réserves.
Mais ce n’est que le début. Si nous avons raison de supposer que le QE3 sera une réplique du QE2 lorsque toutes les nouvelles réserves créées finirent en espèces sur les bilans des banques étrangères, cela signifie que nous pouvons prévoir assez précisément ce que la position globale de trésorerie d’une banque étrangère sera au 31 décembre 2013 (alors que la Fed n’aura certainement pas mis fin à sa monétisation limitée ouverte du déficit américain avant, ou probablement jamais). Le résultat : un peu moins de 2 billions de dollars en liquide détenus par des banques étrangères opérant aux États-Unis, ce qui signifie également que dans le calendrier 2013, la Fed va financer et subventionner les banques étrangères avec un paiement d’intérêt mixte de 3,5 milliards de dollars ! C’est tout à fait distinct de la subvention de liquidité de 2 billions de dollars que Bernanke aura également remis pour garder ces banques à flot ; il s’agit de 3,5 milliards de dollars qui iront tout au long de la P & L et finiront dans les poches des actionnaires étrangers qui, autrement, seraient très probablement anéantis, n’eût-été les efforts inlassables de la Fed pour renflouer les banques étrangères.
Trésorerie (réserves excédentaires) dans les banques étrangères et intérêts cumulés payés par les réserves.
Et comme il est peu probable que les réserves excédentaires détenues par des banques diminuent dans les années à venir, on peut aussi supposer que l’intérêt annualisé versé aux banques étrangères, qui reviendrait à au moins 5 milliards de dollars par an chaque année, se poursuivra indéfiniment comme une subvention directe de la Fed à la ligne de fond des banques étrangères.
Tout cela, bien sûr, ignore ce qui se passe au cas où la Fed hausserait les taux d’intérêt à travers le con
Publié par à